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金融冲击、去杠杆与中国宏观经济波动的特征与政策建议
 ——基于违约成本和预期冲击视角的分析
王军礼,国务院发展研究中心公共管理与人力资源研究所
《调查研究报告》[专刊 2019年77期(总1705期)]  2019-10-11 12:07
  摘要:去杠杆是我国供给侧结构性改革的重要任务之一,平稳有序去杠杆是防范化解金融风险的关键。宏观经济数据呈现去杠杆进程中我国宏观经济的繁荣—萧条波动特征。基于此现?#24403;?#26223;,从违约成本和预期冲击视角理解去杠杆背景下中国的宏观经济波动。首先,阐明违约成本在金融加速器机制中的重要作用。其次,把债务合约中对违约成本参数实现动态化,并引入金融冲击,从预期冲击视角考察预期实现和预期反转情况下预期违约成本冲击驱动的宏观经济波动。再次,近年来我国宏观经济现实与模型模拟结果基本一致,为从企业违约和预期角度理解我国的去杠杆进程提供了一种理论解释。政府在实施当前去杠杆政策时应充分考虑企业违约成本冲击和金融机构预期因素。

  关键词:违约成本 杠杆 金融冲击 预期冲击

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